पूंजी संरचना मध्यस्थता और हेजिंग विदेशी मुद्रा

हेज फंड की एकाधिक रणनीतियाँ कभी हेज फंड में निवेश करने पर विचार करें। पहला कदम के रूप में, संभावित निवेशकों को यह जानना जरूरी है कि ये फंड पैसे कैसे कमाते हैं और वे कितने जोखिम लेते हैं। हालांकि कोई भी दो फंड समान नहीं हैं, सबसे अधिक निम्न रणनीतियों में से एक या अधिक रिटर्न से उनका रिटर्न उत्पन्न करते हैं: 1 9 4 9 में अल्फ्रेड डब्लू जोन्स द्वारा लॉन्च किए गए पहला हेज फंड - एक दीर्घकालिक इक्विटी रणनीति का इस्तेमाल करता है, जो अभी भी शेयर्स इक्विटी हेज फंड परिसंपत्तियों आज अवधारणा सरल है: निवेश अनुसंधान अपेक्षित विजेताओं और हारने को बदल देता है, इसलिए विजेताओं में दो पदों के लिए लंबे समय तक पदोन्नति के रूप में शर्त नहीं करना चाहिए क्योंकि हारे में शॉर्ट पोजिशन को वित्तपोषित करना है। संयुक्त पोर्टफोलियो अलग-अलग (अर्थात स्टॉक-विशिष्ट) लाभों के लिए और अधिक अवसर पैदा करता है, और बाजार जोखिम को कम करता है क्योंकि शॉर्ट्स ऑफ लैंड मार्केट एक्सपोजर को ऑफसेट करता है। संक्षेप में, लंबी अवधि की इक्विटी जोड़े ट्रेडिंग का एक विस्तार है। जिसमें निवेशकों को उनके रिश्तेदार वैल्यूएशंस के आधार पर एक ही उद्योग में लंबी और छोटी दो प्रतिस्पर्धी कंपनियां मिलती हैं। यदि जनरल मोटर्स (जीएम) फोर्ड के लिए सस्ते सापेक्ष लग रहा है, उदाहरण के लिए, एक जोड़े व्यापारी 100,000 जीएम खरीद सकता है और फोर्ड के शेयरों के बराबर बराबर हो सकता है। नेट मार्केट एक्सपोज़र शून्य है, लेकिन अगर जीएम फोर्ड को मात करता है, तो निवेशक पैसा कमाएगा चाहे जो भी बाजार के साथ हुआ हो। मान लीजिए कि फोर्ड 20 चढ़ जाता है और जीएम बढ़ जाता है 27 व्यापारी व्यापारी जीएम को 127,000 रूप में बेचता है, फोर्ड को 120,000 के लिए कम और 7,000 की जेब कवर करता है। अगर फोर्ड 30 और जीएम गिरता है 23, वह 77,000 के लिए जीएम बेचता है, फोर्ड को 70,000 के लिए कम कवर करता है, और अभी भी 7,000 जेब। अगर व्यापारी गलत है और फोर्ड ने जीएम को मात दे दिया है, हालांकि, वह पैसे खो देंगे। लॉन्गशॉर्ट इक्विटी प्रबंधकों के शेयर-चयन कौशल पर एक अपेक्षाकृत कम-जोखिम लीवरेज वाली शर्त है। लॉन्गशॉर्ट इक्विटी हेज फंड में आमतौर पर शुद्ध लंबी बाजार का एक्सपोजर होता है, क्योंकि अधिकांश प्रबंधकों को अपने पूरे लम्बे बाजार मूल्य को कम पदों के साथ नहीं रखने पड़ते। पोर्टफोलियो अप्रकाशित भाग में उतार-चढ़ाव हो सकता है, जो समग्र वापसी के लिए बाजार समय का एक तत्व पेश करता है। इसके विपरीत, बाजार-तटस्थ हेज फंड शून्य शुद्ध-बाज़ार एक्सपोज़र को लक्षित करते हैं - जैसे शॉर्ट्स और लॉन्ग्स का बराबर बाजार मूल्य होता है, जिसका मतलब है कि प्रबंधकों ने स्टॉक चयन से अपनी पूरी रिटर्न तैयार की है। इस रणनीति में लंबे समय से पक्षपातपूर्ण रणनीति की तुलना में कम जोखिम है - लेकिन अपेक्षित रिटर्न भी कम है। 2007 के वित्तीय संकट के बाद कई वर्षों के लिए लॉन्गशॉर्ट और मार्केट-तटस्थ हेज फंडों ने संघर्ष किया। निवेशक के नजरिए अक्सर द्विआधारी होते थे: जोखिम-पर (तेजी) या जोखिम बंद (मंदी) - और जब स्टॉक एकजुट हो जाते हैं, तो स्टॉक की चुनौतियों पर निर्भर रणनीतियों का काम नहीं होता है। इसके अलावा, रिकार्ड कम ब्याज दरों ने शेयर ऋण छूट से आय का सफाया कर दिया। या उधार लेने वाले शेयरों के खिलाफ नकद संपार्श्विक पर अर्जित ब्याज कम बिके नकद रातोंरात उधार दिया जाता है, और ऋणदाता दलाल अनुपात बनाए रखता है - आमतौर पर ब्याज के 20 - स्टॉक लोन की व्यवस्था के लिए शुल्क के रूप में और उधारकर्ता को शेष ब्याज की छूट (जिसकी नकदी है)। अगर रातोंरात ब्याज दरें 4 हैं और एक बाजार-तटस्थ निधि में आम तौर पर 80 रिबेट की कमाई होती है, तो फीस से पहले यह 0.04 x 0.8 3.2 प्रतिवर्ष अर्जित करेगी, भले ही पोर्टफोलियो फ्लैट हो। लेकिन जब दरें शून्य के करीब हैं, तो छूट भी यही है। मर्जर आर्बिट्राज नामक बाज़ार के जोखिम वाले संस्करण तटस्थ गतिविधि से अपनी रिटर्न प्राप्त करते हैं। शेयर-विनिमय लेनदेन की घोषणा के बाद, हेज फंड मैनेजर लक्ष्य कंपनी में शेयर खरीद सकता है और विलय समझौते द्वारा निर्धारित अनुपात में छोटे खरीदार के शेयरों को बेच सकता है। यह सौदा कुछ शर्तों के अधीन है - विनियामक अनुमोदन, लक्ष्य कंपनी के शेयरधारकों द्वारा अनुकूल वोट और उदाहरण के लिए व्यापार या वित्तीय स्थिति के लक्ष्यों में कोई भी प्रतिकूल परिवर्तन नहीं है। लक्ष्य शेयरधारक प्रति शेयर मूल्य विलय विचारों की तुलना में कम करने के लिए लक्ष्य कंपनी के शेयर, एक फैल है जो जोखिम के लिए निवेशक को मुआवजे देता है कि लेनदेन बंद नहीं हो सकता और समापन तक धन के समय मूल्य के लिए। नकद लेनदेन में लक्ष्य कंपनी के शेयरों को बंद करने पर देय नकदी के लिए डिस्काउंट पर ट्रेड करता है ताकि प्रबंधक को हेज करने की आवश्यकता न हो। या तो किसी भी मामले में, फैलाने पर रिटर्न दिया जाता है जब सौदा तब तक होता है जब बाज़ार के साथ क्या होता है। पकड़ खरीदार अक्सर पूर्व सौदा शेयर कीमत पर एक बड़ा प्रीमियम भुगतान करता है, इसलिए लेनदेन अलग नुकसान जब लेनदेन अलग गिर जाते हैं। परिवर्तनीय संकर प्रतिभूतियां हैं जो इक्विटी विकल्प के साथ सीधे बंधन को जोड़ती हैं। एक परिवर्तनीय मध्यस्थ बचाव फंड आमतौर पर लंबे समय परिवर्तनीय बांड और शेयरों का एक छोटा हिस्सा है जिसमें वे परिवर्तित करते हैं। प्रबंधक एक डेल्टा-तटस्थ स्थिति को बनाए रखने की कोशिश करते हैं जिसमें बॉन्ड और स्टॉक पोजिशन एक दूसरे को ऑफसेट करते हैं क्योंकि बाजार में उतार-चढ़ाव होता है। डेल्टा-तटस्थता को संरक्षित करने के लिए, व्यापारियों को अपने बचाव में वृद्धि करना चाहिए - यानी यदि कीमत बढ़ जाती है और कीमतों में कमी के लिए हेज को कम करने के लिए शेयर वापस खरीदते हैं, तो शेयरों को कम करते हुए उन्हें कम खरीदते हैं और उच्च बेचते हैं। परिवर्तनीय मध्यस्थता अस्थिरता पर पनपती है जितना अधिक शेयर उछाल आते हैं, डेल्टा-तटस्थ हेज और बुक ट्रेडिंग मुनाफा को समायोजित करने के लिए अधिक अवसर पैदा होते हैं। जब उतार-चढ़ाव बढ़ता है तो फंड्स उभरते हैं जब उतार-चढ़ाव ऊंची या घटती है, लेकिन जब बाजार में तनाव की स्थिति में हमेशा होता है तो संघर्ष होता है परिवर्तनीय मध्यस्थता घटना जोखिम का सामना करता है भी: यदि कोई जारीकर्ता एक अधिग्रहण लक्ष्य बन जाता है, तो रूपांतरण प्रीमियम गिरने से पहले प्रबंधक हेज को समायोजित कर सकता है, एक महत्वपूर्ण नुकसान पहुंचा सकता है। इक्विटी और निश्चित आय के बीच सीमा पर घटना-आधारित रणनीतियां होती हैं, जिसमें हेज फंड वित्तीय संकट में हैं या पहले से दिवालिएपन के लिए दायर की गई कंपनियों के कर्ज खरीदते हैं। प्रबंधक अक्सर वरिष्ठ ऋण पर ध्यान केंद्रित करते हैं। जो किसी भी पुनर्गठन योजना में बराबर या छोटे बाल कटवाने के साथ चुकाया जाने की संभावना है। अगर कंपनी ने दिवालियापन के लिए अभी तक दायर नहीं किया है, तो प्रबंधक छोटी इक्विटी बेच सकता है, शेयरों को सट्टेबाजी या तो जब यह फ़ाइल करता है या जब कर्ज स्वैप वनों की दिवालिएपन के लिए बातचीत की गई इक्विटी गिर जाएगी यदि कंपनी पहले से ही दिवालिएपन में है, तो पुनर्गठन पर एक कम वसूली के हकदार ऋण का एक जूनियर वर्ग एक बेहतर बचाव हो सकता है। घटना-संचालित निधि में निवेशक रोगी होना चाहिए। कॉरपोरेट पुनर्गठन कई महीनों या सालों से बाहर निकलते हैं, जिसके दौरान परेशान कंपनी के संचालन खराब हो सकते हैं। वित्तीय-बाज़ार स्थितियों को बदलने से परिणाम को प्रभावित भी हो सकता है - बेहतर या बदतर के लिए कैपिटल स्ट्रक्चर आर्बिट्रेज, इवेंट-डायरेक्ट ट्रेड्स के समान, अधिकांश हेज फंड क्रेडिट स्ट्रैटेजी भी शामिल हैं I प्रबंधक उसी कॉर्पोरेट जारीकर्ता के वरिष्ठ और जूनियर प्रतिभूतियों के बीच रिश्तेदार मूल्य की तलाश करते हैं। वे विभिन्न कॉरपोरेट जारीकर्ताओं से समतुल्य क्रेडिट गुणवत्ता की प्रतिभूतियों का व्यापार या संरक्षित ऋण वाहनों की जटिल राजधानी में अलग-अलग शाखाएं जैसे बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों या संपार्श्विक ऋण दायित्वों को भी व्यापार करते हैं। क्रेडिट हेज फंड वास्तव में ब्याज दरों के बजाय क्रेडिट पर ध्यान केंद्रित करते हैं, कई प्रबंधकों ने अपने दर जोखिम के बचाव के लिए लघु ब्याज दर वायदा या ट्रेजरी बॉन्ड को बेचते हैं। जब क्रेडिट मजबूत आर्थिक वृद्धि अवधि के दौरान संकीर्ण फैल जाती है, लेकिन जब अर्थव्यवस्था धीमा हो जाती है और फैलता है, तो क्रडिट निधि को समृद्ध होता है। नियत आय वाले मध्यस्थता में निहित हेज फंड जोखिम-रहित सरकारी बॉन्ड से रिटर्न देते हैं। क्रेडिट जोखिम को समाप्त करना प्रबंधकों ने लीवरेज वाले दांव लगाए हैं कि कैसे उपज वक्र का आकार बदल जाएगा उदाहरण के लिए, यदि वे अपेक्षा करते हैं कि छोटी दरों के मुकाबले लंबी दर बढ़ने की संभावना है, तो वे लघु दीर्घकालिक बांड या बॉन्ड फ्यूचर्स बेच देंगे और शॉर्ट-डेटेड प्रतिभूतियों या ब्याज दर फ्यूचर्स खरीदेंगे। आमतौर पर इन फंडों का उपयोग करने के लिए उच्च लाभ उठाने का उपयोग होता है जो अन्यथा मामूली रिटर्न नहीं होता। परिभाषा के अनुसार, परामर्शदाता हानि के जोखिम को बढ़ाता है जब प्रबंधक गलत है। कुछ हेज फंड विश्लेषण करते हैं कि व्यापक आर्थिक रुझान दुनिया भर में ब्याज दरों, मुद्राओं, वस्तुओं या इक्विटी को प्रभावित करेंगे और जो भी परिसंपत्ति वर्ग उनके विचारों के लिए सबसे अधिक संवेदनशील हैं, में लम्बी या छोटी पोजिशन लेते हैं। हालांकि वैश्विक मैक्रो फंड लगभग कुछ भी व्यापार कर सकते हैं, प्रबंधक आमतौर पर वायदा और मुद्रा आगे की तरह अत्यधिक तरल यंत्रों को पसंद करते हैं। मेक्रो फंड हमेशा हेज नहीं करते, हालांकि - प्रबंधकों को अक्सर बड़ी दिशात्मक दांव लगते हैं, जो कभी-कभी पैन नहीं करते हैं। नतीजतन, रिटर्न कोई हेज फंड स्ट्रैटेजी की सबसे अस्थिरता में से हैं। अंतिम दिशात्मक व्यापारियों के लिए केवल थोड़े ही बचाव धन होते हैं, पेशेवर निराशावादी जो अतिरंजित शेयरों को खोजने के लिए अपनी ऊर्जा समर्पित करते हैं। वे वित्तीय विवरण फूटनोट्स को मारते हैं और मुसीबत निवेशकों की अनदेखी कर रहे संकेतों का पता लगाने के लिए आपूर्तिकर्ताओं या प्रतियोगियों से बात करते हैं। कभी-कभी प्रबंधकों ने एक घर चलाते हुए स्कोरिंग धोखाधड़ी या अन्य अपमान को उजागर किया। लघु-केवल फंड भालू बाजारों के खिलाफ एक पोर्टफोलियो हेज प्रदान कर सकते हैं। लेकिन वे दिल के बेहोश के लिए नहीं हैं। प्रबंधकों को एक स्थायी बाधा का सामना करना पड़ता है: उन्हें इक्विटी मार्केट में लंबी अवधि के ऊपर के पक्षपात को दूर करना चाहिए। निवेशकों को किसी भी बचाव कोष के लिए पैसे देने से पहले व्यापक कारणों से परिश्रम करना चाहिए, लेकिन यह समझना चाहिए कि फंड किस तरह से इस्तेमाल करता है और इसका जोखिम प्रोफाइल एक आवश्यक पहला कदम है। उस कीमत के साथ एक सुरक्षा जो एक या अधिक अंतर्निहित आस्तियों पर निर्भर है या उस पर आधारित है। एंटीट्रस्ट कानून लगभग सभी उद्योगों और विनिर्माण, परिवहन सहित व्यापार के हर स्तर पर लागू होते हैं। जब किसी कंपनी की प्रतिभूतियों को शेयरों में तरलता बढ़ाने और अनुमति देने के उद्देश्य से एक से अधिक एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध किया जाता है चिकन कर अमेरिका के बाहर किए गए प्रकाश ट्रकों पर एक टैरिफ है। अधिकतम मजदूरी एक सीमा है जिस पर एक कार्यकर्ता किसी विशेष अवधि के समय कमा सकता है। पुनर्पूंजीकरण पूंजी संरचना आर्बिट्रेज: ए प्राइस डिस्कवरी पर्सपेक्टिव डेविड एविनो स्वानसी विश्वविद्यालय वित्तीय गणित और कंप्यूटशन क्लस्टर एमेज लेजर यूनिवर्सिटी ऑफ रीडिंग - आईसीएमए केंद्र अक्टूबर 2 9, 2018 यह अच्छी तरह से ज्ञात है कि पूंजी संरचना मध्यस्थता रणनीति ने 2005-2009 की अवधि के दौरान नकारात्मक शार्प अनुपात को तैयार किया। इस पत्र में हम तीन नई वैकल्पिक रणनीतियों की शुरुआत करते हैं, जबकि अभी भी सीडीएस बाजार के फैलाव और उसके इक्विटी-फैल फैल के बीच विसंगति पर आधारित है, इक्विटी और सीडीएस बाजारों की समय-भिन्न मूल्य की खोज के द्वारा प्रदान की गई जानकारी का फायदा उठाते हैं। हम अमेरिका और यूरोपीय दोनों के लिए रणनीतियों को लागू करते हैं और यह पाते हैं कि ये वित्तीय संकट के दौरान पारंपरिक मध्यस्थता व्यापार को मात देते हैं। मार्केट जोखिम कारकों पर रणनीति के प्रतिगमन के अतिरिक्त प्रतिगमन से आर-स्क्वेयर उपायों का पता चलता है कि नई रणनीतियां मानक पूंजी संरचना मध्यस्थता के मुकाबले बाजार के रिटर्न के साथ कम सहसंबंध रखती हैं। पीडीएफ फाइल में पृष्ठों की संख्या: 32 कीवर्ड: क्रेडिट स्प्रेड, कीमत की खोज, क्रेडिट डेरिवेटिव, सूचना प्रवाह, अभिसरण व्यापार, वित्तीय संकट, मध्यस्थता की सीमा JEL वर्गीकरण: जी 101, जी 11, जी 12, जी 14, जी 20, डी 8, डी 53 दिनांक पोस्ट किया गया: 2 जून, 2018 अंतिम संशोधित: 2 9 अक्टूबर, 2018 सुझाव दिये गए उद्धरण, एविनो, डेविड और लैजर, एमसीज, पुनर्विचार पूंजी संरचना आर्बिट्रेज: ए प्राइस डिस्कवरी पर्सपेक्टिव (2 9 अक्टूबर, 2018)। SSRN पर उपलब्ध: ssrnabstract2071920 या dx. doi. org10.2139ssrn.2071920 संपर्क जानकारी